THORChain (RUNE): Розуміння протоколу крос-ланцюгової ліквідності та останніх викликів

Що таке THORChain і як він працює?

THORChain — це децентралізований протокол ліквідності, створений для забезпечення безперешкодного обміну нативними активами між блокчейнами. На відміну від традиційних методів, які покладаються на обгорнуті токени або посередників, THORChain дозволяє користувачам обмінювати активи безпосередньо між різними блокчейнами. Такий інноваційний підхід усуває необхідність у централізованих біржах та кастодіальних сервісах, роблячи обмін активами справді децентралізованим.

Основні характеристики THORChain

• Крос-ланцюгова ліквідність: THORChain використовує пули ліквідності для обміну активів між блокчейнами без необхідності обгорнутих токенів.

• Обмін нативних активів: Користувачі можуть торгувати нативними активами безпосередньо, що забезпечує вищу безпеку, ефективність та знижує ризик контрагента.

• Регулювання ринкових цін: Арбітражні трейдери відіграють важливу роль у підтримці ринкових цін у межах протоколу, забезпечуючи справедливу вартість активів.

• Захист від імперманентних втрат: Постачальники ліквідності отримують вигоду від механізмів, які зменшують імперманентні втрати — поширений ризик у децентралізованих фінансах (DeFi).

• Децентралізоване управління: THORChain працює за моделлю децентралізованого управління, що дозволяє користувачам брати участь у процесах прийняття рішень.

Токен RUNE: Основа THORChain

RUNE — це нативний токен THORChain, який виконує кілька важливих функцій у межах екосистеми:

• Розрахунковий актив: RUNE використовується як розрахунковий актив для всіх транзакцій у протоколі, забезпечуючи безперешкодний обмін.

• Заставна безпека: Токен використовується як застава для забезпечення стабільності мережі.

• Інструмент управління: Власники RUNE можуть брати участь у прийнятті управлінських рішень, впливаючи на майбутній напрямок розвитку протоколу.

• Механізм стимулювання: Постачальники ліквідності та учасники мережі отримують винагороди в RUNE за свій внесок, сприяючи зростанню екосистеми.

Фінансові виклики та ризики неплатоспроможності

Попри свій інноваційний дизайн, THORChain зіткнувся зі значними фінансовими викликами, включаючи ризики неплатоспроможності, що виникли через понад $200 мільйонів боргу. Ці проблеми здебільшого пов’язані з недосконалою моделлю кредитування, яка значною мірою залежала від постійного зростання ціни RUNE.

Недоліки механізму кредитування

• Зобов’язання в BTC та ETH: Зобов’язання протоколу були деноміновані в Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH), що значно перевищувало доступну ліквідність у пулах.

• Каскадні збої: Залежність від зростання ціни RUNE призвела до каскадних збоїв, оскільки зниження ціни токена спричинило дефіцит ліквідності.

• Шортинг BTC/ETH: Механізм кредитування включав шортинг BTC та ETH, що ще більше погіршило фінансову нестабільність.

Зусилля з реструктуризації: Конверсія боргу в акції

Для вирішення кризи платоспроможності THORChain впровадив 90-денний план реструктуризації. Основні заходи включають:

• Призупинення програм кредитування та заощаджень: Ці програми тимчасово зупинено для стабілізації екосистеми.

• Конверсія боргу в акції: Введено новий токен TCY для конверсії боргу в акції. Власники TCY матимуть право на 10% доходу THORChain безстроково.

Порівняння з крахом Terra/LUNA

Фінансові виклики THORChain викликали порівняння з сумнозвісним крахом Terra/LUNA. Обидва випадки підкреслюють системні ризики в токеноміці та дизайні кредитування. Однак зусилля THORChain з реструктуризації та унікальні функції, такі як захист від імперманентних втрат, відрізняють його від краху Terra/LUNA.

Уроки, які варто врахувати

• Вразливості токеноміки: Надмірна залежність від зростання ціни токена може призвести до системних ризиків.

• Важливість ліквідності: Забезпечення достатньої ліквідності в пулах є критично важливим для стабільності протоколу.

• Реструктуризація як стратегія відновлення: Конверсія боргу в акції пропонує потенційний шлях до відновлення.

Ринкова активність та інтерес користувачів

Попри виклики, THORChain продовжує обробляти значні обсяги торгів, що свідчить про постійну активність користувачів та інтерес. Ця стійкість підкреслює ціннісну пропозицію протоколу та його потенціал для довгострокового відновлення.

Унікальні функції, що залучають користувачів

• Некостодіальні пули ліквідності: Користувачі зберігають повний контроль над своїми активами, беручи участь у пулах ліквідності.

• Захист від імперманентних втрат: Ця функція приваблює постачальників ліквідності, зменшуючи ризики, пов’язані з коливаннями цін.

• Децентралізоване управління: Модель управління, орієнтована на спільноту, сприяє довірі та залученню.

Потенційні довгострокові рішення

Хоча план реструктуризації вирішує нагальні виклики, дослідження альтернативних моделей кредитування та стратегічних партнерств може забезпечити довгострокову стабільність. Крім того, залучення спільноти та врахування настроїв користувачів будуть критично важливими для відновлення довіри та впевненості в протоколі.

Висновок

THORChain (RUNE) представляє революційний підхід до крос-ланцюгової ліквідності, пропонуючи унікальні функції, такі як обмін нативними активами та захист від імперманентних втрат. Однак його фінансові виклики та ризики неплатоспроможності підкреслюють важливість надійної токеноміки та стійких механізмів кредитування. У міру того, як протокол проходить реструктуризацію, його здатність адаптуватися та впроваджувати інновації визначатиме його майбутній успіх у конкурентному середовищі DeFi.