Ця сторінка надається лише з інформаційною метою. Певні послуги й функції можуть бути недоступні у вашій юрисдикції.
Цю статтю автоматично перекладено з мови оригіналу.

Криптокрах: Як співвідношення mNAV сигналізують про фінансові труднощі у компаніях з біткоїн-резервами

News FeederNews Feeder
Опубліковано: 19 жовт. 2025 р.
Оновлено: 19 жовт. 2025 р.
2 мін читати
1
BTC+1,58%

Розуміння криптокраху та його вплив на компанії з біткоїн-резервами

Криптовалютний ринок давно відомий своєю волатильністю, але нещодавній криптокрах знову привернув увагу до вразливостей компаній, які зберігають біткоїн у своїх резервах. Ключовим показником, який став важливим індикатором фінансового стану цих компаній, є співвідношення ринкової вартості до чистої вартості активів (mNAV). У цій статті розглядаються фактори, що спричинили криптокрах, значення співвідношення mNAV та системні ризики, з якими стикаються компанії з біткоїн-резервами.

Що таке mNAV і чому це важливо?

Співвідношення mNAV вимірює ринкову вартість акцій компанії відносно чистої вартості її біткоїн-активів. Коли співвідношення mNAV падає нижче 1, це свідчить про те, що ринок оцінює компанію нижче вартості її біткоїн-активів. Це часто відображає скептицизм інвесторів, фінансову нестабільність або обидва фактори одночасно.

Наслідки низького співвідношення mNAV

Декілька компаній з біткоїн-резервами, таких як Nakamoto Holdings та Metaplanet, зіткнулися зі зниженням співвідношення mNAV нижче 1. Це призвело до значного падіння цін на їхні акції, викликаючи занепокоєння щодо їхньої довгострокової життєздатності. Низьке співвідношення mNAV може створити замкнене коло, коли зниження довіри інвесторів ще більше знижує ціни на акції, посилюючи фінансові труднощі.

Роль кредитного плеча та боргу у стратегіях накопичення біткоїнів

Багато компаній з біткоїн-резервами використовують стратегії накопичення біткоїнів, фінансовані за рахунок боргу. Хоча цей підхід може збільшити прибутки під час зростання ринку, він також піддає компанії значним ризикам під час спадів. Маржинальні вимоги та примусові ліквідації є поширеними під час криптокраху, посилюючи падіння цін і створюючи ефект доміно на ринку.

Стратегії, фінансовані боргом: двосічний меч

Використання кредитного плеча у стратегіях накопичення біткоїнів викликає паралелі з забезпеченими борговими зобов'язаннями (CDO) під час фінансової кризи 2008 року. Як і CDO, які посилювали системні ризики у традиційних фінансах, стратегії накопичення біткоїнів за рахунок боргу зараз перебувають під пильною увагою через їхній потенціал дестабілізувати крипторинок.

Насичення ринку та зростання компаній DAT

Поширення менших, менш стійких компаній з цифровими активами (DAT) розмиває наратив про біткоїн як корпоративний резервний актив. Насичення ринку створило системні ризики, оскільки ці менші гравці часто не мають фінансової дисципліни та прозорості, властивих більшим компаніям.

Зміна настроїв інвесторів

Настрої інвесторів змінилися з FOMO (страх упустити можливість) на обережність, викликану посиленням регуляторного нагляду та підвищеною волатильністю ринку. Ця зміна настроїв ще більше знизила премії mNAV, ускладнюючи меншим компаніям DAT підтримку довіри інвесторів.

Вплив біткоїн-ETF на корпоративне прийняття біткоїнів

Запровадження біткоїн-ETF надало інвесторам регульовану та ліквідну альтернативу акціям компаній з біткоїн-резервами. Ці ETF пропонують простіший спосіб отримати доступ до біткоїнів, відволікаючи попит від компаній DAT. У результаті багато компаній з біткоїн-резервами борються за збереження своєї актуальності в умовах зростаючої конкуренції.

Ризики фінансування PIPE у криптосекторі

Приватні інвестиції в публічний капітал (PIPE) стали популярним методом залучення капіталу для компаній DAT. Однак цей підхід часто призводить до значного розмивання акцій, створюючи додаткові ризики для роздрібних інвесторів. Такі компанії, як Nakamoto Holdings, зіткнулися з тиском продажів через надмірне використання фінансування PIPE, що ще більше підриває довіру інвесторів.

Консолідація ринку: виживання найсильніших

У міру продовження криптокраху очікується консолідація ринку. Більші, більш стійкі гравці з дисциплінованими стратегіями капіталу та диверсифікованими джерелами доходу, ймовірно, поглинуть менші, слабші компанії. Хоча ця консолідація може стабілізувати ринок, вона також може зменшити конкуренцію та інновації.

Еволюція наративу про біткоїн як корпоративний резервний актив

Біткоїн колись вважався революційним корпоративним резервним активом, але криптокрах виявив обмеження цього наративу. Багато компаній DAT покладаються виключно на свої криптоактиви для оцінки, що робить їх дуже спекулятивними та вразливими до спадів ринку.

Регуляторний нагляд та його вплив

Посилення регуляторного нагляду додало ще один рівень складності для компаній з біткоїн-резервами. Більш жорсткі регуляції можуть обмежити їхню операційну гнучкість, ще більше ускладнюючи їхні бізнес-моделі та довгострокову життєздатність.

Стратегії зменшення ризиків у управлінні біткоїн-резервами

Щоб подолати виклики, спричинені криптокрахом, компанії з біткоїн-резервами повинні впроваджувати більш стійкі стратегії. До них належать:

  • Диверсифікація джерел доходу: Зменшення залежності від біткоїн-активів шляхом дослідження інших джерел доходу.

  • Підвищення прозорості: Чітке та послідовне спілкування з інвесторами для відновлення довіри.

  • Зменшення кредитного плеча: Мінімізація боргового навантаження для зменшення ризиків, пов'язаних із волатильністю ринку.

  • Впровадження хеджувальних стратегій: Використання фінансових інструментів для хеджування проти падіння цін, забезпечуючи захист під час спадів.

Висновок

Криптокрах підкреслив вразливості компаній з біткоїн-резервами, особливо тих, які мають низькі співвідношення mNAV та високий рівень кредитного плеча. Хоча більші, більш дисципліновані гравці можуть пережити кризу, менші компанії стикаються з невизначеним майбутнім. У міру розвитку ринку компанії повинні адаптуватися, впроваджуючи стійкі практики та вирішуючи системні ризики. Для інвесторів розуміння динаміки співвідношення mNAV та ширших викликів у секторі є важливим для прийняття обґрунтованих рішень.

Примітка
Цей контент надається виключно в інформаційних цілях і може стосуватися продуктів, недоступних у вашому регіоні. Він не призначений для надання (i) порад або рекомендацій щодо інвестування; (ii) пропозицій або прохань купити, продати або утримувати криптовалютні/цифрові активи; (iii) фінансових, бухгалтерських, юридичних або податкових консультацій. Утримування криптовалютних/цифрових активів, зокрема стейблкоїнів, пов’язане з високим ризиком, а вартість таких активів може сильно коливатися. Ви маєте ретельно зважити, чи підходить вам торгівля криптовалютними/цифровими активами або володіння ними з огляду на свій фінансовий стан. Якщо у вас виникнуть запитання щодо доречності будь-яких дій за конкретних обставин, зверніться до юридичного, податкового або інвестиційного консультанта. Інформація (включно з ринковими даними й статистичними відомостями, якщо такі є), що з’являється в цій публікації, призначена лише для загальних інформаційних цілей. Хоча під час підготовки цих даних і графіків було вжито всіх належних заходів, ми не несемо відповідальності за будь-які помилки у фактах або упущення в них.

© OKX, 2025. Цю статтю можна відтворювати або поширювати повністю чи в цитатах обсягом до 100 слів за умови некомерційного використання. Під час відтворення або поширення всієї статті потрібно чітко вказати: «Ця стаття використовується з дозволу власника авторських прав © OKX, 2025». Цитати мають наводитися з посиланням на назву й авторство статті, наприклад: «Назва статті, [ім’я та прізвище автора, якщо є], © OKX, 2025». Деякий вміст може бути згенеровано інструментами штучного інтелекту (ШІ) або з їх допомогою. Використання статті в похідних і інших матеріалах заборонено.