2019年，我初入金融，美国老板他当时说了一句我至今记忆犹新的话：‘资本的流动，从不雪中送炭，只会锦上添花，并在危险时釜底抽薪。’ 2025年10月11日的那个早上，就是这句话，最血腥的注脚。 当加密货币市场，尤其是无数山寨币，在一日之内经历腰斩、清算、血流成河的‘Luna式’崩塌时，隔岸的美股，道指、标普，只是微跌并在数日后便重拾升势，纳斯达克更是稳坐钓鱼台，仿佛一切从未发生。很多 crypto 的价格却停在原地。 同一时间，同一个宏观环境，为何却是冰火两重天？ 我们将全球美元资本体系，想象成大西洋。 加密货币，尤其是山寨币。 它们承载的，是风险偏好最高、也最不安分的‘边际流动性’。它们是看上去面积差不多的湖泊，但深度差很多。所以流动性一出问题，几乎所有的山寨小船就要搁浅。 美股市场是大海，特别是标普500这样的宽基指数。这里盘踞着全球的养老金、保险资金和主权基金，它们是资本的定海神针，比如今年 4 月美股暴跌的时候，宽基指数基本上都跌倒了 ema 200的位置， 一旦跌破，一只脚就踏入熊市，但指数稳住了，带动个股全部反弹。 最后美股顶级科技巨头 maga7， 它们是全球资本的最终归宿和信仰。 币圈尸横遍野之时，巨量的资金正从 crypto边缘市场回流至美股的核心资产，导致美股周一直接上演着一出经典的‘避险式上涨’。” 我有crypto几个做市商和基金的LP 都在考虑配置更多的美股。 “那么，是什么力量，让美股的如此坚不可摧？ 答案，是正在席卷一切的AI叙事。而这叙事，由两根坚实的支柱在支撑。 第一根支柱，算力基建狂魔继续加码。 过去1-2周，美股七巨头财报相继出炉，一个不容置疑的共识已然达成：All in AI算力。 从微软、谷歌的资本开支，到 nvda基础设施投入，无一不在创下历史新高。meta 甚至都开始举债投资ai 算力中心，发债规模直接赶上自己的广告业务现金流。 第二根支柱，是应用，皇冠上的‘明珠’。 资本市场传来重磅消息——OpenAI，这家AI浪潮发起者，正在微软的保驾护航下，调整股权架构，剑指IPO，目标估值：一万亿美元。 openai 目前约200亿美元的年收入，支撑万亿估值意味着近50倍的市销率（P/S）。 其实挺贵的，但微软倾力操盘，OpenAI冲刺上市，这本身就是一场为整个AI时代定价的、最宏大的路演。 它撑起的，是整个赛道天花板的想象空间。所以必须贵，不贵美股就撑不住了。 反观 crypto，最近的 2 大热点： 隐私币，zcash 这种属于炒冷饭，筹码结构洗了几年，还不错，拉高跑路。 polymarket 我个人觉得是crypto短期最好的选择，但无法媲美 20年 21 年的 defi SUMMER. 观点仅供参考。首先政治话题多，中国玩家入场门槛高，其次内幕盘多，语言机不能当裁判。最后ICE 自己的股价跌成狗屎，投 polymarket纯粹是 ice 的一场自救。另外 trump 前两天宣布进军预测市场，djtu 拉了 22% 到 8,8,现在跌回去 6.4，我认为当资本发现预测赌博这个叙事不能力挽狂澜自己的股价就不会继续进行持续的资源输入。 没有长期资本的市场就是山寨币市场，只是资本熟悉割韭菜刀法还需要一段时间。可以做一段时间的先信资本，要记得跑。 总结一下，以后我的内容会更专注美股的投研， crypto信息不再稀缺、叙事可以复制、价格被情绪主导。  想靠投研拿到结果，比以往任何时候都更难，也不可能。MMT 这种项目你要是投研了，要么上线第一天亏，要么上线第二天亏。 我看到的，是一场清晰无比的新旧世界交替。 资本本来就是嫌贫爱富、趋利避害的本性。它只是在一个新的时代，找到了新的、更华丽的宿主。