Precio de Tether

Ark Investment Management acaba de recortar su caso alcista de Bitcoin para 2030 de USD 1.5 millones a USD 1.2 millones, y un recorte de USD 300,000 puede sonar dramático hasta que uno entienda lo que realmente cambió. Cathie Wood no entró en pánico por los mercados de bonos ni abandonó su tesis, sino que se ajustó a la competencia. En apariciones y actualizaciones recientes de CNBC, Wood vinculó explícitamente la revisión a las monedas estables "usurpando parte del papel que pensábamos que jugaría Bitcoin" en los pagos y como un proxy del dólar en los mercados emergentes. El objetivo de USD 1.2 millones aún asume que Bitcoin captura acciones sustanciales de la capitalización de mercado del oro, la asignación de reservas estratégicas y la adopción institucional. La tesis fue simplemente moderada, no se derrumbó. Pero la explicación de la stablecoin no cuenta toda la historia. Para entender por qué un objetivo más bajo, pero aún extraordinario, tiene sentido ahora, es necesario conectar tres cambios estructurales: el crecimiento explosivo de los dólares on-chain, la revalorización de las tasas libres de riesgo y la maduración de la infraestructura institucional de Bitcoin a través de ETF. La adquisición de stablecoin La capitalización de mercado agregada de las stablecoins supera los USD 300 mil millones al cierre de esta edición, y el uso se expande a través de redes de capa 2 y rieles de pago de mercados emergentes. Se trata de una infraestructura operativa que sustituye a la banca corresponsal y a las redes de remesas. Tether y sus pares se han convertido en compradores masivos de letras del Tesoro de EE. UU., y su reciente informe de certificación revela que tienen $ 135 mil millones en letras del Tesoro al 30 de septiembre, lo que los convierte en el 17º tenedor más grande del mundo. Esa es una escala suficiente para influir materialmente en los rendimientos iniciales. El USDT no solo se sienta, sino que liquida pagos transfronterizos, facilita el comercio en cadena y, cada vez más, transfiere el rendimiento a Tether. Los marcos regulatorios han acelerado la adopción. MiCA en la UE, el régimen de stablecoins de Hong Kong y la Ley GENIUS en los EE. UU., junto con los planes activos de emisión bancaria y fintech, han transformado las stablecoins de un área gris regulatoria a una infraestructura sancionada. Las principales instituciones financieras están construyendo productos de stablecoins no como experimentos criptográficos, sino como capas de liquidación básicas. El camino original de 1,5 millones de dólares de Ark suponía que Bitcoin dominaría tanto el caso de uso de "oro digital" como el de "mejor dinero para los mercados emergentes". Sin embargo, los datos ahora muestran que una parte masiva de esa función monetaria migra a monedas estables reguladas. Recortando el objetivo en USD 300,000 Ark reconoce que el mercado total direccionable de Bitcoin se ha contraído porque su aliado más cercano se ha comido uno de sus roles. Donde realmente importa el caos de los bonos Entre abril y mayo de 2025, los mercados del Tesoro experimentaron una volatilidad significativa. El rendimiento a 10 años superó el 4,5%, el de 30 años superó el 5% y las primas por plazo se expandieron bruscamente. Los impulsores incluyeron déficits fiscales persistentes, incertidumbre arancelaria, signos de fatiga de los compradores extranjeros y operaciones de base apalancada que se revirtieron bajo estrés. La liquidez se redujo precisamente cuando los mercados más la necesitaban. Esto es importante para la historia de valoración de Bitcoin a través de tres canales. Primero, las matemáticas de la tasa de descuento. Los objetivos extremos de Ark se basan conceptualmente en que Bitcoin gane una "prima monetaria" sustancial en comparación con los activos libres de riesgo. Una prima por plazo estructuralmente más alta del 4% al 5% en el extremo largo aumenta el obstáculo para un activo de rendimiento cero. Cuando las letras del Tesoro a las que se accede a través de stablecoins pagan rendimientos atractivos y se liquidan instantáneamente en la cadena, la subida relativa necesaria para justificar aumentos de USD 1.5 millones. En segundo lugar, la señal versus la historia. Si el caos de los bonos se hubiera convertido en una verdadera crisis de degradación, aumento de las expectativas de inflación, fuga del dólar, subastas fallidas, Ark podría haber abogado por una cobertura de Bitcoin aún más extrema. Sin embargo, los datos cortan en ambos sentidos. Los rendimientos a largo plazo se dispararon, pero las expectativas de inflación se mantuvieron contenidas, y los meses siguientes vieron enfriarse la volatilidad a medida que los mercados descontaban los recortes de la Reserva Federal y la continua demanda sólida de papel estadounidense. Este telón de fondo socava la narrativa limpia de "los bonos están rotos, solo BTC funciona". En tercer lugar, la competencia por un rendimiento seguro. La combinación de rendimientos reales más altos y monedas estables que absorben las letras del Tesoro mientras pasan el rendimiento a través de varias estructuras facilita que los grandes asignadores estacionen capital en dólares tokenizados en lugar de salir completamente de la curva de riesgo hacia Bitcoin. Los bonos del Tesoro on-chain ofrecen rendimiento, cumplimiento normativo y liquidación instantánea, lo que los convierte en una alternativa convincente a una alternativa monetaria sin rendimiento. La agitación de los bonos refuerza la lógica de reconocer las stablecoins y la deuda pública on-chain como serios competidores del papel de ahorro no soberano de Bitcoin. Pero es el contexto, no la causa. Los flujos de ETF y la maduración institucional Desde su lanzamiento, los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han acumulado más de USD 135 mil millones en activos bajo administración, con entradas netas acumuladas de alrededor de USD 60.5 mil millones. Solo el IBIT de BlackRock se acerca a los USD 100 mil millones en AUM y tiene más de 750,000 BTC, más que Strategy o cualquier entidad individual. Estos productos alteraron fundamentalmente el perfil de liquidez de Bitcoin, ya que las salidas netas crean una presión de venta mecánica por parte de los participantes autorizados que canjean acciones y devuelven Bitcoin al mercado. Por el contrario, las entradas netas generan una demanda de compra mecánica que puede empequeñecer la emisión diaria. Los shocks de bonos y las oscilaciones de tasas de 2025 se reflejaron directamente en los flujos de ETF: durante las ventanas de estrés, las series de varios días de reembolsos netos se materializaron a medida que los fondos macro redujeron el riesgo y los inversores minoristas se enfriaron. El objetivo revisado de Wood reconoce implícitamente esta estructura más madura. Bitcoin ya no es puramente una apuesta reflexiva de degradación de alta beta. Es un activo cada vez más dominado por vehículos regulados cuyos flujos se correlacionan con las tasas, la volatilidad y el riesgo de acciones, no solo con las narrativas criptográficas. Un mundo en el que Bitcoin es absorbido por IBIT, FBTC y ARKB y se negocia como macro colateral parece menos explosivo que la curva de adopción de la "revolución monetaria" original de Ark, especialmente una vez que las stablecoins capturan el carril transaccional. Eso recorta la cola al alza sin matar la tesis. Como resultado, el recorte de $ 300,000 tiene sentido cuando se superponen los cambios estructurales. Las stablecoins se comen directamente el segmento "Bitcoin como moneda cotidiana y escotilla de escape de los mercados emergentes" al tiempo que profundizan la liquidez en dólares en cadena y absorben las letras del Tesoro. Eso es un golpe directo a las suposiciones anteriores de mercado total direccionable de Ark. Los mercados de bonos y las primas por plazo elevan el listón de los activos que no rinden, lo que demuestra que no todos los picos de rendimiento señalan un colapso inminente del sistema fiduciario. The post Cathie Wood revisa el pronóstico de Bitcoin a medida que las stablecoins ganan terreno appeared first on CryptoSlate.