Precio de AAVE

Algunos conceptos erróneos y paradojas en el préstamo DeFi: El préstamo se basa en la confianza. Esta es la verdad evidente sobre la que se construye la banca. Perder la confianza significa perder capital, y eso puede causar corridas bancarias o colapsos sistémicos. La forma de preservar la confianza es crear un sistema que sea fundamentalmente averso al riesgo a lo largo de toda la cadena de suministro. Ignora esta regla y efectivamente estás en el negocio de asumir riesgos, lo cual se asemeja más a los fondos de cobertura de hoy en día. Los protocolos de préstamo DeFi siguen los mismos principios básicos que la banca. La diferencia fundamental entre las finanzas tradicionales y los sistemas de préstamo DeFi es que los protocolos de préstamo codifican mecanismos de confianza en el código por razones como mejorar la automatización, la eficiencia del capital y la provisión de liquidez, etc. Algunas personas tienen una idea errónea de que si un protocolo de préstamo fija parámetros en torno a la confianza, de alguna manera mejorará la confianza. Por supuesto, esto no tiene sentido ya que simplemente estás moviendo la confianza de un lugar a otro. De un nivel de mercado a otro, pero no realmente mejorando las suposiciones de confianza, en absoluto de hecho. Tampoco puedes confiar en sistemas completamente inmutables en mercados dinámicos como el préstamo y el endeudamiento. Por eso, comparar protocolos de préstamo con AMMs tampoco funciona. Los traders en AMMs no dependen de la confianza continua; sus transacciones son operaciones únicas, mientras que los prestatarios y prestamistas mantienen una relación hasta que la deuda se paga. Aplicar parámetros inmutables significa que el sistema no puede adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado, y los mercados financieros no son nada si no son dinámicos. Es relativamente sencillo ejecutar un modelo inmutable durante un ciclo alcista, sin embargo, los mercados bajistas son donde se pone a prueba la verdadera resiliencia. Ahora, volviendo a la idea de mover la confianza de un lugar a otro. Dado que la confianza siempre existe en el préstamo, y la mayoría de los mercados probablemente dependerán de algún nivel de participación humana, la verdadera pregunta es: ¿a qué nivel y bajo qué circunstancias debería ocurrir esa participación? En protocolos de préstamo aislados como Aave, la toma de decisiones ocurre en el nivel más bajo, cerca de los mercados. Esto tiene beneficios, como asegurar que las decisiones sobre parámetros permanezcan alineadas con el marco de riesgo del protocolo de una manera no conflictiva. Los gestores de riesgo reciben tarifas fijas para proteger el protocolo. Si fallan, son reemplazados, como hemos visto antes. En diseños donde la participación humana se mueve más arriba y los curadores de riesgo son incentivados en función del rendimiento del fondo, pueden surgir problemas ocultos que son altamente perjudiciales para el sistema. Primero, la idea de la curación de riesgos como aislamiento es engañosa. Si bien los mercados pueden estar separados, los curadores de riesgo a menudo comparten liquidez entre mercados al suministrar a los mismos mercados y mezclar estrategias. Esto significa que los usuarios pueden estar expuestos al curador o mercado más débil del sistema, sin protección limitada. Por ejemplo: El curador A suministra liquidez a los mercados B y C, mientras que el curador D suministra liquidez a los mercados C y E. Si el mercado E pierde confianza, por ejemplo, a través de un evento de desvinculación como xUSD o deUSD, podría desencadenar una corrida bancaria desde el mercado E, llevando la utilización al 100% y creando una carrera por los retiros e incluso una insolvencia total. Al mismo tiempo, los LPs que retiran de las bóvedas curadas causan otra corrida bancaria a nivel de bóveda, lo que significa que los mercados B y C también se ven afectados. Como resultado, los LPs del curador A, incluso aquellos suscritos a estrategias menos arriesgadas, también se verían impactados, intensificando la contagión de liquidez, incluso si no suministraron la liquidez al mercado problemático, creando una corrida bancaria a nivel de protocolo. Esta es mi mayor preocupación con este tipo de modelo de diseño: conduce a efectos de liquidez contagiosos que rompen la confianza mientras se comercializa algún tipo de aislamiento de riesgo, que en realidad no existe. Es especialmente problemático para los RWAs, que requieren un mayor aislamiento debido a sus características específicas. El problema se agrava al considerar los incentivos de los curadores. Las estrategias de riesgo DeFi están altamente comoditizadas. Prestar contra ETH o BTC no es particularmente rentable o emocionante para los degens. Así que los curadores a menudo pasan a la ofensiva, añadiendo nuevos tipos de colateral, a veces no probados o poco comprendidos. Otros curadores luego se apresuran a copiar y asignar capital a estos nuevos mercados. Se convierte en una carrera de velocidad para capturar recompensas a costa de un riesgo adicional, muy parecido a cómo operan hoy en día los fondos de cobertura. Es especialmente problemático para los integradores que buscan ejecutar sus propias estrategias, sabiendo que estarían mezcladas con estrategias dirigidas por curadores de bóvedas más arriesgados, lo que hace que las integraciones sean más desafiantes. Además, este diseño viene a costa de la segregación de liquidez, sin mejorar o aislar verdaderamente el riesgo, mientras introduce una posible contagión sistémica en cada corrida bancaria. Dada la naturaleza sin permisos, veremos más eventos de contagios que se propaguen. Es importante que todos entiendan los mecanismos. DeFi sigue siendo relativamente joven, con menos de una década, y cualquier problema a gran escala podría retroceder significativamente a la industria. Estamos cerca de construir un DeFi seguro y protegido, y necesitamos proteger a los usuarios. Espero que esto sea un buen aprendizaje sobre cómo construir un mejor DeFi. Solo usa Aave.

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