Cours de APENFT

« Chaque fois que nous entendons « cette fois est différente », le cycle prouve finalement que « ce n’est pas différent ». » Tous les quatre ans, le marché du Bitcoin suit un rythme extrêmement constant, et c’est un code natif du Bitcoin qui façonne ce rythme : la réduction de moitié des récompenses de minage. Environ tous les 210 000 blocs, le réseau réduit de moitié la récompense de minage, ralentissant ainsi l’approvisionnement (déflation). Historiquement, chaque halving a conduit à la même séquence : accumulation → pull-up parabolique→ pic spéculatif → crash et récupération. ● 2012-2014 : La première réduction de moitié a donné le coup d’envoi de la première véritable course haussière du bitcoin, faisant passer le prix de deux chiffres à plus de 1 000 dollars, suivie de l’effondrement et du krach de Mt. Gox qui ont marqué le premier marché baissier majeur. ● 2016-2018 : La deuxième réduction de moitié a conduit à une super frénésie et à une bulle ICO en 2017, suivie d’un marché baissier en 2018 déclenché par des mesures répressives en Chine et un flot d’émissions de jetons. ● 2020-2022 : La troisième réduction de moitié a marqué le début de l'« ère institutionnelle » des crypto-monnaies – MicroStrategy, Tesla et l’entrée dans les ETF – et a atteint son apogée en 2021. Cela a été suivi par l’effondrement de 2022, alimenté par une série d’orages de LUNA, Three Arrows Capital (3AC) et FTX. ● À ce jour en 2024 : La réduction de moitié la plus récente a eu lieu le 19 avril 2024, réduisant la récompense de bloc à 3,125 BTC. Nous sommes maintenant au milieu du quatrième cycle. Le schéma se répète si précisément que certains analystes estiment que les pics du marché se produisent généralement dans les 12 à 18 mois suivant chaque réduction de moitié, vers le milieu d’un cycle de 4 ans. Nous pensons que ce cycle cyclique provient de la logique native du Bitcoin et des caractéristiques de l’industrie des crypto-monnaies : Nous avons longtemps entendu parler de « cette fois, c’est différent » - le « supercycle » non réalisé Si le dicton « le cycle est mort » vous semble familier, c’est parce que nous en avons déjà fait l’expérience. Au cours du marché haussier de 2020-2021, l’industrie de la cryptographie a collectivement défendu l’argument dit du « Supercycle » - c’est-à-dire que le Bitcoin et diverses crypto-monnaies de premier plan ont mûri et se sont éloignés de leurs caractéristiques de « montée en flèche » et que nous ne ferons que « monter et descendre » (à la hausse uniquement). Les progrès du protocole dans la technologie blockchain, ainsi que la liquidité sans précédent qui a éclaté dans des secteurs tels que les NFT, la GameFi et la DeFi, semblent prouver que « cette fois-ci est différente ». Cet argument semblait plausible à l’époque. Tesla a ajouté le bitcoin à son bilan, Musk a crié pour le Dogecoin (DOGE) en direct à la télévision, et la « main de diamant » était un titre fier, et les investisseurs particuliers gagnaient de l’argent. La DeFi et les NFT réécrivent la façon dont la finance on-chain est jouée. De nombreux KOL prédisent qu’avec autant de nouveaux acteurs et de nouvelles applications, le Bitcoin et même les principaux altcoins ne subiront plus la forte baisse du niveau de 70 % dans le passé. Mais le « supercycle » est finalement insoutenable en raison de sa propre surchauffe. Ce qui a suivi a été un sombre rappel qui a révélé l’entraînement profond des cycles cryptographiques : la spirale de la mort LUNA/UST, la liquidation de Three Arrows Capital et la faillite de FTX, effaçant des centaines de milliards de capitalisation boursière, faisant même chuter le bitcoin de près de 80 % par rapport à ses sommets. Aujourd’hui, un optimisme plus subtil du même genre est de retour ; Avec les FNB au comptant, les afflux institutionnels et l’augmentation de la liquidité, le marché semble enfin s’être éloigné du rythme de l’expansion-récession. Mais l’histoire s’en sort rarement aussi facilement. Cette confiance au sommet de 2021 résonne à nouveau. Pourquoi les cycles existent toujours - la logique structurelle des crypto-monnaies Même avec les entrées d’ETF et l’infrastructure de Wall Street, les crypto-monnaies restent une industrie profondément cyclique par conception. Le mécanisme d’expansion des crypto-monnaies le rend inévitable. Lorsque le sentiment du marché est devenu haussier, de nouvelles pièces (plaques de chien locales) ont émergé du jour au lendemain, les parties au projet levant facilement des millions et les liquidités affluant dans les contrats perpétuels et l’effet de levier. Cette explosion des émissions et de l’endettement a fait grimper les prix, jusqu’à ce qu’ils ne puissent plus être poussés. Le volume d’échange des contrats perpétuels de crypto-monnaie est absolument dominant, ce qui signifie que l’action des prix n’est pas seulement soumise à la demande réelle, mais aussi au mécanisme de liquidation. Un effet de levier élevé donne l’impression de tirer une casserole sans effort, tandis qu’un crash est catastrophique. La réflexivité de l’industrie – c’est-à-dire que le récit fait grimper le prix et que le prix alimente le récit – fait en sorte que le marché est surchargé. En fin de compte, la nouvelle offre de jetons (débloqués/ajoutés), la dilution de l’attention et la fatigue d’un effet de levier excessif érodent l’élan. Lorsque la « dernière prise de contrôle » disparaît, les caractéristiques structurelles qui ont construit le rallye commencent à s’inverser. Cette boucle de rétroaction intégrée garantit que les crypto-monnaies ne peuvent pas échapper aux cycles - elles sont l’incarnation des cycles eux-mêmes. Le bitcoin aujourd’hui - les actifs traditionnels sous-performants et le fossé caché Nous pensons que le cycle est toujours en train de faire sa magie et qu’il y a une « main invisible » derrière l’action des prix pour les raisons suivantes : Malgré des nouvelles positives telles que l’approbation d’ETF au comptant en 2025, les afflux institutionnels et les sommets records de l’or et des cours des actions, le bitcoin a sous-performé presque tous les autres actifs majeurs. La seule explication plausible semble être le cycle de 4 ans du Bitcoin. ● Les actions aux États-Unis, en Chine, en Corée du Sud et au Japon ont augmenté d’environ 20 à 30 % depuis le début de l’année, en raison de l’apaisement des inquiétudes concernant la liquidité mondiale et l’inflation. ● L’or a atteint des niveaux records, en hausse de 50 % depuis le début de l’année, consolidant sa position de valeur refuge. ● En revanche, le bitcoin n’a augmenté que d’environ 9 % depuis le début de l’année et n’a pas encore franchi son précédent sommet de 2021. Si le cycle est vraiment terminé, le bitcoin aurait dû mener cet environnement « risk-on », et non être à la traîne en termes de performance. Sa faiblesse relative signifie que nous approchons de la phase finale du cycle – le refroidissement et la reprise. Une preuve supplémentaire est que l’écosystème crypto montre une fois de plus des « fissures » internes, signalant un profond recul qui ne concerne que le marché des cryptomonnaies. Les 10 et 11 octobre 2025, le marché des crypto-monnaies a subi la plus grande cascade de liquidations de l’histoire, effaçant près de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier en 24 heures. Les teneurs de marché et les Prop Desks ont été contraints de dénouer leurs positions, déclenchant un véritable krach éclair pour les altcoins. Quelques semaines plus tard, Stream Finance, un protocole DeFi avec une TVL (montant total bloqué) de centaines de millions, a révélé 93 millions de dollars de pertes, a gelé les retraits et son stablecoin xUSD s’est effondré de plus de 70 %. Il ne s’agit pas de chocs macroéconomiques. Il s’agit de fractures crypto-natives qui font surface lorsque l’endettement, la complaisance et la fatigue cyclique convergent, tout comme les cycles passés. Le cycle va se poursuivre – une perspective impopulaire Nous conseillons aux traders d’envisager une perspective alternative : que se passe-t-il si le cycle crypto établi se maintient toujours ? Chaque réduction de moitié compte toujours. Chaque marché haussier a encore tendance à être excessif. Chaque plongée permet tout de même une remise à zéro (lavage). Les performances récentes du bitcoin et la réapparition de fissures structurelles ne sont peut-être pas anormales – elles peuvent simplement confirmer que le rythme sous-jacent est intact. Que la prochaine explosion soit dans six mois ou dans un an, la même logique interne peut toujours la guider. Et lorsque le marché insiste à nouveau sur le fait que « cette fois-ci est différente », le cycle historique peut fournir un contre-argument solide, discrètement et prévisible.   Lectures recommandées : 1 milliard de dollars de stablecoins s’évaporent, la vérité derrière les explosions de la DeFi ? MMT Short Squeeze Event Review : Un jeu d’argent bien conçu Sous la récolte sauvage, qui attend avec impatience le prochain COAI ?   Cliquez pour en savoir plus sur les offres d’emploi de ChainCatcher